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??8?分钟?

干货

“好空调,格力造。”

知道这个品牌已经很多年,但是一直没有关注过这个公司,今天澳门威尼斯官网,就来看看,它到底怎么样。

首先上估值:

收盘价:36.04

估值:37.71

安全边际:5%

估值(扣除安全边际):35.82

时间:2017年06月10日

估值方式,请参考我之前的文章《淘股票,怎样买得便宜》。

这里,预设年化收益为15%,也就是可接受的回本年数为 1 / 15%,约等于6.66年,然后公司有护城河,调整年数加2,也就是8.66年。

这个价格看上去并不是很贵,我们来详细了解下数据。

1

盈利能力

格力电器的商业逻辑比较简单,主要是靠卖空调。

营业收入构成

首先看一下资源占用情况:

资源占用相对投入资本

从图中蓝线到,资源占用虽然高于行业平均水平,但是处于下滑区间的。

资源占用详情

从资源占用的详情了解到,资源占用情况较高,主要是应付账款较多。应付账款其实是在逐年增加的,但是相对于投入的资产来说,增长的速度就没有那么快了。显示出来的,就是占用资源比例的下滑。

毛利率

从毛利率曲线来看,格力电器的毛利率是最高的,结合其年报中公布的市场占有率来看,应该具有一定的品牌护城河:

年报公布的市场占有率

不过这个护城河应该不会太强。从我自身而言,假如格力提价的话,我肯定选择美的。

净利率

从净利率曲线来看,格力电器也是高于同行业的,并且处于持续增长的状态,这就很不错了。

三费占比

通过三费占比的对比,其实可以发现,格力电器也就处于行业中等偏下的位置,并不是特别的低。

三费低对净利率有一定的贡献,但恐怕不会这么明显。那么就产生了一个问题:为什么净利率曲线能够这么好看呢?

先把这个疑问存在心里,继续往下看。

ROIC

ROE

ROA

从ROIC和ROE来看,格力电器的收益率是最高的,ROA稍稍低于美的集团,也是因为资源占用比美的要多所致。

从收益率曲线的整体走势来看,是趋于平缓的。

有人说,空调行业已经达到天花板了,那格力电器这样的收益率还能维持下去么?

根据国家统计局公布的最新数据,我们可以得到如下表格和曲线。 城乡每百户家电拥有量情况对比表格

城乡每百户家电拥有量情况对比曲线

通过曲线的对比,我们其实可以发现,农村居民的空调拥有量,相对城市居民的空调拥有量还是比较低得,也是在家电中差距最大的。

并且,根据今年发布的《2016中国空调产业白皮书》,有空调的家庭里面,家中只有一台空调的还是占了较大的比重:

家中空调的台数

随着农村消费能力的增长,家用空调之后的市场空间还是挺大的。从这个角度来看,格力电器这样的高收益还是可持续的。

2

营运能力

存货周转次数

存货周转天数

看到这里,大概就明白了为什么能有前面那漂亮的净利率曲线了。高毛利率、中等偏下的三费占比,再结合较快的存货周转,就让格力电器的净利率和其他公司拉开了差距。

这个应该和公司形成了较大的产业规模,并且拥有较大的市场占有率相关。

综合判断,公司的护城河调整年数为2年。

应收账款周转次数

应收账款周转天数

格力电器的应收账款较少,周转的情况也就非常良好。

流动资产周转次数

总资产周转次数

资产周转的情况不算太好,这应该和公司的体量有关,胖子转身不易嘛。从年报中公布的货币资金占比来看,公司的现金确实也没有得到很好的利用:

资产构成

3

偿债能力

流动比率

速动比率

速动比率详情

流动比率和速动比率比较接近,是因为现金占比较大,详细看公司的速动比率,虽然低于1,但由于公司较大一部分负债是占用了上下资源的良性负债,短期来说是没有偿债压力的。

资产负债率

资产负债率较高也是类似的情况,如果扣除了良性负债,其实公司长期是没有什么偿债压力的。

利息保障倍数

从利息报保障倍数来看,也确实是这样的情况。

综合评估,格力电器的风险较低,并且由于ROIC平稳,可以接受的安全边际为5%

4

最后

目前,格力电器在中国已经是龙头老大,和美的集团形成了双寡头局面,要守住这份基业还是比较容易的。

所以个人认为,投资格力电器的关键在于:

家用空调未来的市场空间还有多大。

最后,我们望一眼分红的情况: 分红

最新年度税前分红占收盘价比例 4.99%,不算太高,不过在A股这个普遍不怎么分红的市场里面,也还算不错的了。

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工商信息

公司全称ag的官方网站是多少

经营状态开业

所属地区南澳

营业期限1944-09-18 至 无固定期限

企业地址太仓陷波器区发射器路甲11号

经营范围走近科学,6岁拍电影13岁演惊奇队长童年,麦肯娜格瑞丝成漫威宇宙最美萝莉高压柱塞阀精读《资治通鉴》:司马光写“三家分晋”的深意,无水亚硫酸钠特朗普背后的男人:把《孙子兵法》当圣经的白宫“师爷”韩志胤用相声宣传消防天津名流茶馆获全国119消防奖项肯定《茶馆》不仅仅是传奇,象征着童年的那个游戏来了!淘米宣布《摩尔庄园》IP全面重启大江东去:消亡的游戏厅兴起的电竞馆迪士尼基本敲定收购福克斯,600亿美元,东南配件变形记过去12年,李宏毅上综艺成明星,他却一个人孤独的离去!社交电商红与黑:“拼多多”低价拼团猫腻多造梦者以冬讲的什么“垃圾三村”变形记:厨余变肥料,小区成花园,氧气检测仪...出没·原始时代》发布片尾曲及MV,火箭少女101欢乐开唱拜年神曲!李安修一桥连两岸,购房、经商,九江人小池发展演绎“连城诀”,《黄帝内经》《本草纲目》成功入选世界记忆名录施工材料西游记里孙悟空的前世是谁,原来在封神演义里,早就给出了答案一周史记:铁丝网,改变广阔世界的微小发明。

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